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Fow013

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一位亲历苏宁转型的核心高管这样理解那次转型:“它改变的不仅是商业模式,它改变你的企业组织,它改变你的人才结构,它改变你企业运营的流程,它改变你为用户服务的方式方法,一切都在改变。”不过外界看到的是,苏宁慢了。2014年,有媒体称,苏宁转型难在线下,上千家门店十多万员工都是苏宁的“枷锁”。2012年苏宁净利润同比下降44.49%,2013年净利润下降86.11%。进入2014年,苏宁的股价曾遭遇数次跌停。

业绩对赌之压:追逐短利、热衷“维权创收”在图片行业新趋势与新变化面前,视觉中国显得僵化,这背后有着非常现实的原因。多位图片行业人士向上证报记者表示,目前,视觉中国偏重资本运作,为明年大解禁铺路,因此并未投入重金谋求长远发展,当下的急功近利、力保短期业绩行径,绝非长久之计。

江海证券资产管理投资部研究主管吉灵浩对北京商报记者表示,11月企业贷款多增有三个方面原因,一是之前一系列的宽信用政策不断发力成效渐显,银行加强了对实体经济的支持力度;二是11月经济基本面比10月有明显的改善,经济改善了融资需求也会相对边际回暖;三是11月社融数据中,企业债券融资有明显同比下滑,这可能反映出一些企业信用债发行或遇到某些困难从而转向信贷融资,或对企业贷款有一定的推动作用。

四、可转债:关注减税政策进度1)转债放量上涨。上周中证转债指数上涨1.18%,日均成交量上升35%;同期沪深300指数上涨1.23%、中小板指上涨0.36%、创业板指上涨1.06%。个券81涨7平21跌,正股84涨2平23跌。涨幅前5位分别是常熟转债(5.63%)、济川转债(5.03%)、国祯转债(4.53%)、万顺转债(4.24%)、利欧转债(3.99%)。

结构:投资业务是资产扩表主要方向,投行和资管业务持续改善。1)经纪:头部券商经纪业务构成更加多元,业绩韧性显现。2)投行:科创板带动IPO规模环比大增,上市券商投行收入环比+8.6%,分化较大;科创板项目主要集中在“三中一华”。3)资管:集合资管规模触底,资管业务净收入增速转正。4)投资:科创板直投和跟投带来增量投资收益,前3季度年化投资收益率4.12%,Q3投资收益率环比改善。5)资本中介:融资类业务规模增长相对乏力,不利于行业杠杆率提升;市场利率企稳或对后续负债成本带来一定压力。

招商基金对于后续大势研判:️摩擦的不确定性仍存,市场担心双方的争端可能进一步延伸至科技交流等其他领域;但我们认为需要正视贸易摩擦的长期性和曲折性,当前市场更多面临的是信心缺乏的问题。随着外部环境不确定性的增加,国内政策的相应调整仍可期待;与此同时,5月的流动性较4月也有所好转,中期来看不宜对A股走势过度悲观。板块上,我们重点关注回调后估值趋于合理、业绩成长性佳的个股以及受益政策扶持的国产替代和自主可控主题的相关个股。(投资须谨慎)

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